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                老虎證券:B站破圈的得與失

                2020年03月19日 10:38 來源:深港在線 
                3月18日,嗶哩嗶哩(BILI)公布了2019年第四季度和全年的財務報告。總營收達67.8億元,同比增長64%。

                  3月18日,嗶哩嗶哩(BILI)公布了2019年第四季度和全年的財務報告。總營收達67.8億元,同比增長64%。第四季度營收娘热乡同比增長74%,達20.1億元,凈虧損為3.872億元,同比擴大102.9%,去年同期為1.908億元,環比收窄,上個季度為4.06億元。

                  老虎證券投▓研團隊認為,B站的市值】在進入2020年後上升了一整個臺階,一個很重要的原因就是2020年的跨年晚會。這檔雖然不是直播的晚會,在與各大衛視的較量软绸鞋中並不落於下風,還因準確地定位了年輕人的喜好與需求,在♀熱搜話題上霸占許久,給B站帶來不少流量。CEO在電話會議上也很直白地表示,“2020跨年晚會體現了我們對年輕人顾家营镇興趣的深刻理解”。

                  積極地接納不同類型的用戶,並站在用戶的角度提供相應的服務也讓B站用戶增幅再創新高。本季度B站的月活用戶同比增長40%達1.3億,其中移動端月活用戶同比增長46%達1.16億。與此同時,日活用戶同比︼增長41%達3800萬。同時,付費用戶數量同比增長了一倍達到880萬,支付比率也∩從兩年前的1.6%上升至6.8%

                  兩個“破圈”

                  2019年B站的關鍵詞僵尸大王是“破圈”,有兩個方面。

                  老虎@ 證券投研團隊認為,從視頻的業務上來說,B站已經從起家的“二次元”和動漫風格的內容中破圈而出,轉向包含所苏州港大思培科技职业学院有UGC內容五部禅经的視頻服務。無論是遊戲、音樂、影視IP還是生活化的Vlog,B站都聚集了一批行業內頗具人氣的視頻生產辣椒蟹肉者,這也成為整體視頻生態最重要的奠基石。相比愛優騰的大手筆自制內容,B站的宝顶镇內容更貼近用戶的習慣,運營方式效率也更高。同時,也能有實力與不斷崛起的短視頻平臺¤一較高下。

                  從收入結構上來說,B站也漸漸從單一倚重的遊戲收入轉向多元化營收,直播、廣告、電商的比重不斷上升。

                  過度依賴遊戲收入是上市前投資者最擔胥家镇心的問題,畢竟B站不是一家以遊戲開發為主要業務的公司。本季度遊戲業務收入為8.71億元,甚至環比還下降腐蹄了近6000萬元,占總營收抑制油脂已經不足50%,且主要增長來源也是因為手機遊戲付費用戶的增加,而非開發了新的遊戲。龐大的用戶群泥沼长靴體給B站的代理運營遊戲業務提供了堅實的基礎,在繼續加強原有的獨家代理外■,更东安路街道多的重點也是放在了合作運營。目前B站有25%以上的遊戲收▲入都是來自合作運營的項目,且已經成為國內第五大手遊發行平臺。不過於本司胡同騰訊◣、網易不同,B站的智慧圣印單機遊戲的比例較高,也可能是B站在遊戲方面走與大股東騰訊差異化的求同存異。

                  不過作為視頻平臺,遊戲本身的收入只是第一步,相關的直播、廣告則是B站更容易擴展的業務。2019年12月,嗶哩嗶哩以8億元價格拍得英雄聯盟(LOL)全球總決賽中國地區三年獨家直播版權,並以每年5000萬元的價格怨灵珠簽下主播馮提莫。這兩件事奠定了2020年在直播行業中幽冥火的地位。本季度直播和增值業務的收入5.7億元,同比增長183%。

                  而廣告業務則是B站逆行業周期的高速增長業務,本季度廣告收入同比增長81%至2.9億元,可謂是所有→廣告業務的公司都非常羨慕的成績。

                  B站之所以能不提戈尔在視頻貼片的情況下依然實現這麽高的廣告收入,有兩個黄明波重要的原因:

                  第一、不斷提升的品牌知名度,無論是B站本身的影響力還是與遊戲、電商的合作,B站都能給廣告主帶來品牌效應。

                  第二、高效的廣告轉化,由於視頻本身就基於高效的算法推薦,同時UGC的生產者對用戶來說更貼近生火烧坪乡活,則廣告主更容易以高效、低排斥的魏春芹方式觸達消費者,從而增奥丽娜加了廣告的轉化。這一點B站遠遠超過了騰訊爸爸的微信。

                  破圈背後的方法煩惱

                  老虎證⌒券投研團隊認為,首先自然是何時盈利的問▼題。又要辦晚會、又要進行Up主創作激勵巨商包周、又要增加遊戲√直播分量,成本的增長也是非常巨大,本季度璇玑双刃的收入成本16.1億元,同比增長68%,而市場巴彦木仁苏木營銷費用達到4.1億元,同比大幅增長127%,均超過了營收的增速。營銷費用環比◤也增長了近5000萬元,剔除掉季節性因素,跨年晚會的花費或在7000萬元以上。整個2019年,B站調整後虧損13億元,相比2018年虧損5.5億元擴大不少。

                  換句話說,“破圈”行動的業務拓展和用戶增長都是真金白銀買來的,能否提高达摩之玄铁铠邊際效應創造出更多的利潤將成為未來盈利的關大治乡鍵。

                  其次,在遊戲“佛系”發展前提下,遊戲直播容易在激ㄨ烈的競爭環境下產生更多的能▃耗。直播市場自然龐大,但遊戲直播與秀場直播不棉绒同,更容易“吃力不↘討好“。不僅僅是B站,遊戲直播行業的公司虎牙、鬥魚都面臨著“遊戲提供活躍度、秀場大周镇提供現金流”的現實,而以秀場為主的陌陌、YY相對有更高的利潤率。

                  此外,視頻行業作业的前後夾擊的競爭格局。B站固然是UGC視頻平臺中競爭力極〓強的,專業業余通吃,同時涉及PGC、PUGC以及UGC,相比愛優騰依他十喻更靈活,而相比短視頻平臺覆蓋更廣。但PGC三大廠的燒錢能力強,自制IP的優勢逐漸顯現,而抖音等短視頻平臺有更強的裂變性和」變現能力。如果整個視頻行業長期競爭激烈,B站的內容開支很難射洪县下降到理想的範圍內。

                  最後,從變現的角度【來說,B站的廣告單價相對於其他平臺更低,這也一定程度上降低了B站變現世相效率。廣告單價通過eCPM(每千次展示可以獲得的廣告收入)來展示,抖音的eCPM可以達到140元,最新公布的▼小遊戲的eCPM甚至可■以達到35美元,相比起來,B站的eCPM只有10元。可能抖音的電商特性更重,已經成了電商平臺外最重要的引流變現平臺,而B站的用戶顯孙宝银然更註重內容,此前對貼片廣告的反感程度也一定程度說明移动速度了B站用戶對廣告的厭煩程度。

                  業績指引和天使币增長遐想

                  在機遇與挑戰並存的情況下,B站的2020年可能會有更大的¤波動性,尤其在年初的疫情影響下。不過〗疫情帶來的長假對B站短期內是較大的刺激,公司預計第一季度收入在21.5億至22億元,環比和同比都有相當大々的增長,同時2020年的用戶增長目標為1.8億,2021年為2.2億人,說明公司對用戶增長計劃非巫术师兜帽常樂觀。

                  老虎挖色镇證券投研團隊認為,之所以這麽樂觀,是因為B站對自霜语峡谷己的視頻內容非常有信心,從之前的日活用戶增速會大於月活用戶增速來看,B站的用戶增長質量很高。

                  當然,高質量的用戶想意味著的是長期變現而非變現。廣告變現和電商是目前貨幣化的重點,B站也非常明白這就是從此前哪个人的的圈裏破出來的雪影寒铁甲變現渠道。

                  盡管廣告的變現能力不及短視頻平臺,但是B站一旦聚集了更多不同類型的用戶之後,就需要在新老用戶的不同訴求突袭敌营中不斷平衡。於是,差異化的↑策略在所難免。

                  今後,一個B站能變出來的東西可就越來越多了。

                  本〓文發布於老虎證券社區,老虎社區是老大甲乡虎證券旗下的股票交易軟件 Tiger Trade 的社區板塊,致力於打造“離∏交易更近的美股港股英股社區”,有溫度的周遍含容观股票交流社區。

                  本文不構成且不應被視▓為任何購買證券或其他金融產品的西夏亭镇協議、要約、要約邀請、意見或建議。本文中的任何內容均不構成老虎證券在投資、法律、會計或稅務方面的意見,也不構成某種投資或策略是否適合於您個人情況的陳述,或其他任何針對您個人的推薦。

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